迈科期货：伦铜收高关注上方压力

　　周二中国股市受中央政治局会议提出稳定经济金融利好提振而大幅反弹，市场认为中性偏紧政策因中美贸易战压力而转向略宽松托底思维。有论者认为将重新转向货币政策的全面宽松，但要看到工业投资方面供应侧改革仍在进行中，而过去两年为托底经济而大幅放松的货币政策导致房价翻番，地方债平台风险还未根本改善，今年金融工作的首要任务仍是防风险，加上贸易战背景下出口受阻，这样的背景下很难有大幅的货币刺激，只有基建投资有一定的提升空间，但独木难支，只能以托底因素对待，宏观放缓的基本预期不变。而从3月宏观数据分析，经济增长的动力主要来自房地产投资，在资金持续紧张，对房地产公司融资紧缩的情况下很难维持，可能很快看到宏观经济数据的增速转跌。

　　美国方面，昨日公布的房地产数据亦强劲，2月20个大城市房价指数同比上涨6.8%，3月新屋销售创四个月新高，显示美国经济增长仍保持强劲，但房价上涨，通胀压力增加，加息的压力也增大，对应美元或进入阶段性升值。十年期国债收益率继续上行突破了3%的心理关口，美股虽有企业良好财报但仍转跌，转折意味很深，技术上进入阶段性下跌的迹象明显。关注美元上涨，美股下跌对金融市场的拖累作用，但其经济强劲增长势头不变，仅以技术调整视之。另外，美财长将来华谈判，特朗普推特声称很可能达成贸易协议，要看到本次对中国的制裁是经过长期精心准备的，且美国内对制裁中国的共识较强，谈判的过程要走，谈判的结果不可乐观。市场或有短暂的放松，但贸易战逐步实锤落地的预期不变。

　　美称如果俄铝控股权转让可考虑取消对其制裁，伦铝价格继续回落。尽管远期的不确定性仍在，但短期炒作或告结束，价格需要重新回落寻找支撑，沪铝受到外盘暴涨，电解铝和氧化铝实现出口的拉动，现货略有紧张，但当前库存仍巨大，实质性供应宽松不改，后期将重新回到成本支撑与较大的新投产能的矛盾中，短线或有小幅回落空间。从长期来看，海外铝生产受到影响，国内铝在14000下方亦明显压制产能投放，中长期支撑不改。伦铜受到中美贸易战缓和预期的影响而反弹，期价升至7000一线，但隔夜持仓大减，已跌至31万手下方，过低的持仓说明不看好铜价上涨的持续性。沪铜保持现货高升水，临近换月，税差套利的影响为主，但高升水阻止下游采购，目前下月票对7月铜价贴水已扩大到400多，换月后估计现货重回贴水，现货或集中流出，压力重新增加。宏观面估计经济数据转弱，贸易战措施逐步落地，压力增大，现货面５月仍为消费旺季，但环比难有进一步增长，或逐步转向对淡季的预期，供应方面有新的冶炼产能投产，只是据海关数据３月废铜进口仅22万吨，一季度进口同比下降超过40%，显示废铜进口减少大于预期，在当前国内库存仍高，现货贴水较大的情况下难以推动上行，但后期废铜支撑因素会越来越强。短期关注换月影响，52000上方压力，多减持，少量短空。

　　股市：美股大跌，关注持续压力

　　原油：下跌，关注伊核问题，强势

　　美元：上涨，技术上进入阶段性上涨

　　铜：52000-51500，关注换月影响，少量短空

　　铝：14500-14400，俄铝炒作退去，换月有小幅回调压力

　　锌：24400-24100，24500上方压力区，现货升水，震荡回落

(责任编辑：阿祖)

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