国投安信：5月25日有色金属早评

　　周四铜市再次走高，但市场交投冷淡。当天美元指数回落给铜价以支持，美元回落的原因是特朗普取消与金正恩的会谈。周四欧央行会议纪要显示今年欧元区经济放缓，且可能进一步放缓，但相信增长仍然具有基础，结合周三美联储会议纪要对通胀的容忍度增加，市场政策可能倾向于经济增长，这可能给市场带来支持。回到铜市来看，LME 铜库存增加 2125 吨，但值得注意的是，注销仓单增加 30%达到 9.4 万吨，这是潜在的利多因素。国内现货贴水缩小 10，为贴水 100 到贴水20 元，市场仍以刚需为主。国网投资在前 4 个月下降 26%后，未来投资增加仍给市场以好的预期。回市场主导因素，一是美元指数反弹是否结束，二政策是否有利于经济的回暖。从技术上讲，LME 铜价仍于 6500-7300 美元之间，小区间为6700-7000 美元，市场等待铜价明朗。交易上原有多单继续持有。

　　隔夜伦镍强势上扬，沪镍夜盘跟涨。现货市场上来看，昨日 LME 镍库存延续下降格局，贴水小幅收窄。国内金川俄镍升水持稳，成交整体尚可。镍铁方面来看，昨日华东某不锈钢厂出台高镍铁招标价为 1040 元/镍，较上周上调 10 元，高镍铁价格涨幅虽不及电镍但基本维持偏强走势。因不锈钢厂整体需求平稳，国内镍铁产量未见明显扩张。近日戴南地区中频炉关停，型材价格应声而涨，部分钢厂有转产举措，板材投放量短期或受影响。不锈钢市场上部分钢厂及持货商似有挺价调涨意愿，但具体下游买单成交情况尚待观望。短期受全球精炼镍库存持续下降影响，国内环保压力等因素，镍价维持偏强走势。操作上建议多单继续持有，继续关注精炼镍库存变化以及不锈钢市场交投情况。

　　沪铝近日交投清淡，市场没有突出的矛盾，LME 铝库存下降 3100 吨，季节上的需求旺季去库持续，但库存绝对水平高和新增产能近期集中投放增加了未来供给压力，压制价格上涨空间，预计价格区间窄幅震荡，策略上建议观望。

　　沪锌隔夜震荡走强，LME 锌库存下降 725 吨至 232450 吨，LME 锌贴水转升水 1.5美元，本周国内锌社会库存小幅下降至 15.67 万吨，库存下降速度有所放缓，但下游镀锌板库存持续下降，今年 1-4 月精锌产量为 183.9 万吨，累计同比 7.34%，17 年锌冶炼厂新增产能到 18 年逐步达产，但受原料、环保等因素有限，达产量有限，目前国内锌市场基本面仍未改变，以短缺为主，但预期供应缺口逐渐修复，锌价高位承压，或持续震荡行情。

(责任编辑：简儿)

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