国投安信：7月2日有色金属早评

　　上周铜市表现疲软，铜价重心不断下移。对中美贸易战的担忧仍是市场的主导因素，本周五是中美互相加征关税的日子，因为此前美国表示如果中国也加征，美国将增加对中1000 亿美元的加税，因此中美贸易是否正式开战成为市场关注的焦点。上周五中国公布的6 月份PMI 数据低于预期和前期，为51.5%，对外贸易分项指数均下降，库存上升。本周美国将公布就业数据。回到铜市来看，上周全球库存下降速度仍然较慢，三大交易下降4500 吨，为78.25 万吨，其中LME 减少1.15 万吨，中国增加8574 吨。LME 现货在平水附近小幅震荡，周五为贴1 美元。国内贴水扩大到190-140 元，价格下跌未能使贴水出现明显的缩小。国内铜杆企业出现库存增加的现象，行业渐渐进入淡季。有关Escondida 方面的消息， 谈判取得进展，这使市场支持因素减少。从技术上看，铜市的弱势仍然完整，LME 阻力位下移到6730 美元，国内5 月铜受压于51600 元，交易上空单继续持有。

　　上周镍价先抑后扬，整体仍处于高位震荡当中。现货方面来看，上周LME 镍库存降幅放缓，周内共减少1860 到272616 吨，贴水基本持稳运行。国内现货市场上来看，上期所镍板库存继续下降831 到26997 吨，现货升水上周持续走低，市场上贸易商出货积极，但下游接货意愿不强，成交普遍低迷。不锈钢市场方面， 上周国内无锡佛山两地不锈钢库存小幅下降，市场上钢厂多有挺价意愿，终端方面消费暂为疲软，钢厂与需求端继续拉锯，关注本周不锈钢市场成交情况。行业消息方面，据悉，中央环保组进驻广东省后发现，阳江地区固体废物环境管理严重缺失，其中当地部分不锈钢及镍铁企业违规堆放大量镍铁废渣。该地为广东镍铁及不锈钢主产区，行业初步调研预计6 月份阳江地区镍铁影响量在0.5-0.6 万金属吨附近，后期关注该地工厂生产动态。总的来看，目前LME 精炼镍去库存进程已放缓，国内现货价格持续走弱，市场多对后期镍现货价格报以悲观态度，同时镍铁方面目前亦处于复产当中。短期镍价或承受一定压力，仍将以高位震荡走势呈现。操作上建议暂观望或逢高试空。

　　沪铝再次进入窄幅震荡状态，但是随着环保督察组的力度更加严格，从矿石端起到成本支撑的作用，此外有可能在下半年的检查中触发铝企业的进一步减产；另外在经济下滑的情况下触发政府拖地措施的可能性加大， 对需求保持相对乐观的态度，建议等待做多。

　　上周五锌价跌幅最大，伦锌回吐中国锌冶炼企业拟联合减产10%消息带来的涨幅。虽然锌价录得2015 年三季度以来最差季度表现，内外锌矿供应依旧紧张，但市场并不认为联合减产的消息能够坐实。今年能够提供重要供应的五矿MMG 锌矿已进入商业运营，另一重要的新世纪公司也在积极签署供货协议，表示炼厂正倾向利用检修及库存继续流出的背景，等待加工环境转暖，支持锌价振荡下跌。截至周五，上期所沪锌库存较减少14,387 吨至81,309 吨。技术上，沪锌依托2.23万上周下滑低点反复振荡的概率较大继续关注库存变动，主力合约强阻力2.38万。操作上，观望，等待新的高位建空时机。

　　进入交割月，沪铅交割月及交割次月持仓压力不减，因交易所库存继续下降，"逼仓"气氛重于上月，沪铅交割月连续合约价格即将突破1806交割时的21500元。环保对再生铅供应造成的负面影响叠加传统蓄电池旺季，已经影响了两个月份。显示逼仓压力的交割月、交割次月与上期所铅库存量、铅期货仓单量的比值已经大大突破2017年9月及上月。1807合约交割后，也可能继续向1808合约传导。操作上，缩小价差的套利交易仍建议回避，1808合约多单可背靠5日均线继续持有。

(责任编辑：简儿)

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