广发期货：9月25日有色金属早评

　　锌：上海0#锌主流成交22620-22750元/吨，0#普通对1810合约报升水230-260元/吨。锌价持续走高炼厂正常出货，加之仓单开始流出，市场流通略显宽松。下游采购谨慎，备货需求受抑制，市场成交一般。加工费继续回升，下游需求短期并未出现好转，3-4季度锌矿集中释放；但贸易战暂缓及基建利好消息面的刺激拉高价格，沪锌短期偏强震荡，暂观望。

　　铜：随着政府推出降税政策配合央行的MLF等，为市场注入流动性，市场的资金面预计相对宽松。同时当前处于整个中秋，国庆假期叠加金九银十的消费旺季，铜的下游成交旺盛，现货近期内持续高升水。库存继续减少，处于年内低位，支撑铜价。预计铜价仍会继续走强，但是美元9月加息在即，需关注宏观面对铜价的压制。同时应警惕贸易战的进一步升级，海外宏观风险仍需保持紧密关注。操作策略：可逢低买入。

　　铝：宏观贸易摩擦间歇式影响有色价格的背景下，对于铝而言，目前国内电解铝成本支撑强劲，同时需求有复苏迹象；但采暖季限产或边际放松；总的来看，铝价向上驱动力减弱，而向下空间有限。预计沪铝运行区间14500元/吨-15000元/吨。此外，关注近期国内减税政策的落地，基于此消息，目前原铝月间价差结构改变，近月高于远月。

　　镍：周五LME镍大涨近5%，然昨夜LME3月镍收于12800美元/吨，再度回落至13000下方；LME镍库存22.97万吨，环比回落0.13万吨，较周四减少0.24万吨。今日国内期货镍开盘价基本持平周四。海外宏观情绪拖累有色金属价格影响的大背景下，短期利空出尽，美元偏弱运行；然而对于电镍而言，电解镍连续打开进口窗口，国内流通货源将增加，库存量也将增加，同时目前需求仍未出现起色，镍价短期承压。此外，关注近期国内减税政策的落地，基于此消息，目前电镍月间价差结构改变，近月高于远月。操作建议：观望为主

(责任编辑：简儿)

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