国投安信：9月25日有色金属早评

　　上周铜市大幅上涨，在中美贸易确定加税后市场摆脱了悲观的氛围开始大幅上涨，周五在中国股市的带动下，铜价涨幅超过3.5%。本周一铜价有所回落，原因是从本周一开始双方开始实施加税，中国发表白皮书，市场对中美贸易关系再生担忧，铜市也有一定回调。但整体来看，从6月份受中美贸易冲空回落20%以后，市场的抗跌性明显增强。铜市基本面也开始起作用，上周LME铜库存减少1.16万吨，现货转为升水，国内铜库存再降2.35万吨至11.1万吨的低点，全球铜供应偏紧继续给铜价以支持，我们认为废铜供应量下降，精铜对废铜出现替代是主因。年底中国从美国进口的废铜因为关税作用可能更为明显，铜价仍有支持。从技术上看，铜价支持位为5日均线6225美元，交易上仍可继续持有多单，目标位在6700美元。

　　上周五伦镍大幅反弹，昨日国内休市，伦镍回吐部分涨幅。现货方面，LME镍库存上周共下降3870到229722吨，贴水上周收窄后昨日再度扩大至贴91美元附近。国内现货市场上，上期所镍库存上周共下降674到16189吨，金川升水继续持稳高位，俄镍方面升水小幅回升，但下游方面接货意愿不佳，市场成交清淡，主因前期低价钢厂已有较多补库，当前市场上俄镍整体供应充裕。上周国内高镍铁采购价继续持稳高位1080元附近。当前钢厂方面由于开工有所回升，钢价企稳，钢厂采购镍铁积极性较高，镍铁价格整体有一定支撑。短期不锈钢走势偏强或给镍价一定支撑，但后期原生镍供应增加仍将成为镍价的主要压力。盘面上看，镍价在13000美元附近受阻回落，操作上建议暂观望，关注镍价在该位置争执情况。

　　中秋期间，LME锌价周五涨幅扩大，昨晚则自盘中2563美元回吐涨势，依然保持在2520水平，约较周五沪锌收盘高出50美元。沪锌指数上周五减仓到50万手，从现货价格及1810合约形态看，我们认为已经上涨到22300-22500元/吨的交割月合约继续向上的空间有限，此一线已逼近7月初国内炼厂在西安开会倡议联合减产的位置，同时，当时现货价格在22840-23000元/吨。上周五，SMM现货价格小幅上涨到22620元/吨。本周，又临国庆节前休假，由于锌锭价格涨幅较快，企业备库的积极性很可能弱于上周。预计1810、1811整体仍将偏强振荡，趋势上已接近目标区域。操作上，1810合约建议减仓，1811合约注意开市表现。

　　沪铅上周区间振荡，交易性不强，1811宽幅振荡在18050-18800间。操作上，观望。

　　假期期间铝外盘冲高回落，受累于美国对俄铝的制裁最后日期将从10月23日延迟到11月12日的利空消息。基本面上铝锭去库持续好转且超预期且有基建、汽车等政策刺激的支持，成本支撑坚挺，并未改变，建议继续持多。

(责任编辑：简儿)

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