鲁证期货：1月22日有色金属早评

　　铜：1月9日上海铜现货价格47870-47920元/吨，对当月合约报贴30-升40。LME铜库存持平至133700吨，上期所铜增加2551吨至37222吨。国际铜业研究组织：2018年10月全球精炼铜市场短缺1.5万吨,9月短缺16.1万吨。2018年前10个月，全球精炼铜市场短缺54.7万吨，之前一年同期短缺22.4万吨。智利：前11个月矿山铜产量为533万吨，同比增长6%。其中埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为115万吨，同比增长40.7%，主要是因为2017年该矿受到罢工的影响而使得基数较低。世界金属统计局：2018年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨, 2017年全球供应过剩12.02万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中LME铜库存净减少2500吨。逻辑：宏观经济预期偏弱加上春节前消费淡季沪铜回落，但宏观环境好转和低价吸引力，下行阻力较大。策略：高位空单持有，短线观望，背靠4万8可试空。

　　锌：受宏观方面，中美再度开启贸易谈判；国内中央继续释放流动性、基建计划、减税降负等经济托底政策面偏强影响，支撑锌价走高并高位震荡。 基本面保持不变：1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6700元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。 逻辑：宏观偏强引导锌价上涨，预期利好锌价高位震荡建议：观望或短线1903合约21500-21600轻仓空单持有；BACK结构持续，卖近买远跨期套利配置中，继续持有。

　　铝：1月21日长江均价13420涨50，贴水60，南储均价13460涨80；隔夜LME三月铝收盘报1849.5跌20.5，同期沪铝主力报13450跌80。周一国内发布四季度GDP同比增长6.4%，全年实现预期增速，四季度增速创历史新低，但工业投资回暖；基本面方面，昨日铝锭贴水扩大，现货成交偏弱。 逻辑：尽管期铝价格拉升，但现货贴水很快就扩大，现货市场疲软拖累期铝，主力受13600阻力位压制；不过近期宏观面转好，而基本面利空消息不多，预计短期铝价或维持震荡偏强态势，将有再度冲击阻力位可能性。策略：短期观望，待宏观强势氛围转弱后，再入场做空。

(责任编辑：简儿)

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