信达期货：2月25日有色金属早评

　　铜：原料端：上周铜精矿加工费TC下4美元至75-80美元/吨；供应端:冶炼厂开工率暂未恢复，产量环比下降，且进口窗口持续关闭。升贴水方面：国内维持较大贴水，而LME升水20美元以上；库存方面：LME库存下降至13.77万吨附近，上期所增加6.44万吨至20.71万吨，保税区下降1.1万吨至50.9万吨。上周来看，在宏观情绪提振市场风险偏好改善带动下，资本市场呈现大幅反弹，股市、债市、商品集体上涨。与此同时，铜供应端突破事件频发，海外矿山端和冶炼端皆各有干扰，海外供应偏紧格局不变。周末特朗普再发推文显示中美谈判取得实质性进展，贸易战缓和情绪弥漫市场。不过，国内节后下游启动缓慢，上周市场成交较差，现货持续大幅贴水，后续还需持续关注下游启动情况。预计铜价将继续维持反弹格局，操作上建议多单继续持有，谨慎追多。

　　铝：供给方面：开工产能稳定在3563万吨；成本端：氧化铝弱势动力煤回落，成本下降亏损幅度缩窄。库存方面：LME库存略降至124.41万吨，上期所增3.19万吨至70.48万吨，社会库存增加2.5万吨至163.2万吨。上周铝价在整体市场偏暖带动下，呈现低位企稳反弹走势，沪铝主力放量突破60日均线压制。而中美贸易谈话乐观预期，以及国内刺激政策利好推动成为市场回暖的主要动力。就基本面而言，虽然上周有铝厂因亏损退出，但国内电解铝库存依旧大幅累积，且成本下行趋势未变，料将拖累后续铝价表现。另外，下游陆续复工，现货呈现逐步转好，但需求是否如期启动还需继续观察。整体而言，铝价上涨更多地是被市场氛围带动，预计本周铝价在整体市场氛围带动下继续维持震荡反弹走势。操作上建议观望为主，等待机会卖出。

(责任编辑：简儿)

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