华安期货：4月25日有色金属早评

　　宏观方面，国内经济金融数据好转，一季度GDP小幅好于预期，带来市场对政策进一步干预市场预期的扭转，对降准的预期回落，虽然整个宏观氛围较为乐观，但预期的回归或对有色有一定打击。国外方面，美欧之间的贸易问题有愈演愈烈的趋势，同时欧洲经济数据较为不乐观，德国PMI持续萎缩，有色需求端有一定压力。

　　铜：上周铜矿方面遭遇偶发性的事件较小，五矿资源旗下Las Bambas铜矿的道路运输已恢复正常，总体来说，精矿供应稳定。但国内冶炼厂新增产能的投产及计划投产，导致精矿加工费继续下行。铜价的主要影响因素还在需求端，有宏观支撑并伴随供应稳定，铜价大幅回落概率较小，但此番铜价反弹后受阻于50000一线，维持短空长多的观点。

　　期权方面，波动率目前处在平均水平之下，建议考虑做多波动率的操作。

　　铝：主力合约铝价向上突破14000，给予多头一定信心。社会库存库存仍然处于高位，但有小幅回落；铝材出口攀升给铝价带来一定支撑，但冶炼企业因减税带来的利润改善，或刺激产量增加，预计铝价小幅震荡概率较大，短期内或受阻于145000。

　　锌：锌精矿加工费已经攀升至高位，精矿供应充足且还有增加的趋势，预期在高位加工费的刺激下新增产能和复产产能投产或加快，同时LME库存连续多日增加，预期锌价仍然有走跌的可能；不过交易所锌库存处于历史低位，现货较为紧张，值得注意；需求端因环保对镀锌行业的影响，需求利好不大，建议空单参与。

　　镍：矿端方面，目前随着菲律宾的恢复供货，港口库存仍然处于高位，同时国外仍有新增供应，整体来看供应端压力不大。相反，不锈钢库存还维持在高位，去化乏力，镍价的主要决定因素还在消费端，目前主力合约维持在99000附近，看多风险较大，建议还是空单参与。

(责任编辑：简儿)

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