五矿经易期货：6月5日有色金属早评

　　铜：美联储主席鲍威尔暗示降息以维持经济扩张，欧美股市收高，铜价延续反弹。LME库存减少25至211775吨，注销仓单占比维持8.9%，Cash/3M贴水缩至24.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至115元，市场交投氛围延续回暖之势。昨日精炼铜现货进口盈利仍接近300元，洋山铜提单premium上涨4.5美元/吨，远期需求有所改观。电解铜与1#光亮铜价差扩大至700元，废铜替代优势依然不足。价格方面，国内冶炼集中检修暂时结束，叠加进口清关铜流入，短期供应压力加大，精炼铜可能转为小幅累库。由于欧美经济同步走差、贸易局势继续僵持，铜价仍需要消化宏观层面的利空。但积极的因素在于，国内陆续出台消费相关的刺激政策，需求前景改善，另外，美联储年内降息概率大增，美元预期走软也有利于铜价企稳。操作建议：少量多单持有。

　　锌：LME锌库存减少750吨，至99625吨，注销仓单大幅增加14300吨，至24450吨，注销仓单占库存比回升至24.5%，cash/3m升水收至134美元/吨。国内现货市场，上海现货贴水维持10元/吨，进口锌贴水20-30元/吨，广东现货对7月升水至350元/吨。加工费方面，SMM报5月进口矿平均加工费240美元/干吨，连续两个月未上调，国产矿加工费平均6350元/吨，同样连续两个月未上调，考虑下半年国内炼厂增产带来精矿需求增加，加工费可能已到拐点，随着下半年加工费回落，锌价底部将下移，中期看做空风险收益比将增加。关注近两周库存走势，如去库存速度放缓则考虑再度沽空锌价。

(责任编辑：简儿)

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