五矿经易期货：7月29日有色金属早评

　　铜：上周铜价基本回吐前一周涨幅，主要原因是美元走强。当周公布的美国经济数据好于预期，市场下调7月美联储降息幅度。产业层面，三大交易所库存减少0.7万吨，其中，上期所和LME库存分别下降0.5万吨、0.2万吨，COMEX库存增加0.1万吨；中国保税区库存减少0.6万吨，库存降幅较之前收窄，因清关数量减少，上周精炼铜现货进口维持小幅亏损。现货方面，LME市场Cash/3M贴水22美元/吨，国内现货升水降至20元/吨。废铜方面，国内电解铜与1#光亮铜价差1580元，6月我国进口废铜17.2万吨，环比基本持平，短期废铜供应减量少于预期。价格层面，本周中央政治局会议将出结果，更多的刺激政策仍可以期待。美联储议息会议也将落地，一旦美联储降息，市场逻辑将逐渐过渡到全球性的货币政策宽松，对铜价而言相对利多。产业上虽然消费偏淡，但近期累库幅度不大，压制铜价的力量减轻。操作建议：观望。

　　铝：伦铝维持在1807美元/吨附近震荡，LME库存增加33350吨，主要由亚洲地区贡献。俄铝Q2销售较Q1增加21%，核心利润较Q1增加40%，主要由于自制裁中恢复。目前国内氧化铝价格继续回调至2505元/ 吨，这使得冶炼盈利扩大至450元/吨，但我们认为氧化铝利润的压缩基本完成。从目前的冶炼出发，我们认为铝价在13500元/吨接近产业链成本线，因此近期国内库存的累积难以打破震荡区间。上周国内重回去库存走势，使得SHFE结构重回平缓，我们预计仍有转为Back的趋势。拖累铝价疲软的成本驱动趋于结束，等待9月旺季来临重新注入上行驱动因素。

(责任编辑：简儿)

罗友

职位：五矿经易期货金属分析师

美国亚利桑那大学金融硕士，FRM持证人，曾工作于一家大型铝锭现货贸易背景公司，服务对象为铝产业链客户，客户群体包括上游铝土矿氧化铝企业，电解铝企业，也包括下游加工企业。立足铝产业链，通过期现结合方式把握市场机会，熟悉生产加工工艺，深入了解下游产品及应用。...[更多]

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