信达期货：9月25日有色金属早评

　　铝供给方面：复产加速开工产能回升；成本端：氧化铝价格继续回升，行业利润维持千元上方。升贴水方面：国内表现偏强升水扩大，LME依旧保持大幅贴水；库存方面：LME库存略降至89.56吨，上期所降4.7万吨至33.8万吨，社会库下降1万吨至33.8万吨。上周铝价高位回落，一方面受制于国内疲软的宏观经济数据，另一方面，周一国内库存小幅增加，使得市场对旺季预期存疑。随后库存虽然继续下降，但降幅放缓，也表明旺季实际表现不尽人意。此外，长时间的高利润也刺激复产进度，后续产能释放将填补供需缺口，但短期依旧保持去库势头。目前强现实与弱预期的博弈将继续推进，铝价料将呈现高位震荡回调走势。操作上建议背靠20日均线逢高试空。

　　昨日沪铜上扬，站稳区间平台低位，CU1911收于47120元/吨，涨幅0.19%。现货方面，延续前一日市场，升水持续缩窄，下游接货情绪欠佳，国庆备货现象不明显。基本面方面变化不大，供应端持续偏紧，TC小幅上调，库存在绝对低位，且8月废铜进口同比缩减一半以上，对铜价形成支撑。宏观方面，8月中国经济数据略显疲弱，加之欧元区新经济数据暗淡，前几日市场避险情绪较高，宏观偏空，昨日情绪有所消化，铜价低位反弹，但缺乏上行动力。预计今日铜价震荡偏弱，在47000—47300区间运行。操作上以观望为主，前期多单继续持有。

(责任编辑：简儿)

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