金瑞期货：4月20日铝早评

　　中长期矛盾：疫情后期，中国经济复苏带来的消费增长仍难匹配供应增速。

　　短期矛盾：海外疫情发展与国内消费复苏的具体情况。

　　我们的观点：上周去库幅度亮眼，周度环比下降11.2万吨，国内需求复苏的背景下，废铝供应短期的短缺使得加工企业转向原铝采购，同时下游乐观情绪提高部分存在囤货现象，但随着后期出口订单的实际下滑，需求难以持续强劲。供应端冶炼厂停产范围扩大，目前确定减产量级超过80万吨，且仍有20万吨意向减产，供应进一步收窄。近期供需两端均表现利好，但氧化铝价格的持续走弱实际给予电解铝冶炼较大利润空间，后续减产意愿或减弱，而去库的超预期表现存在一定主观的干扰，且后续出口订单下滑的情况较为确定，因此铝价尚未走出弱势局面，下行压力仍在，需谨慎偏空对待。

　　投资策略：谨慎偏空。

　　风险提示：疫情短期得到控制，供应端出现大幅度减产。

（金瑞期货 高维鸿）

(责任编辑：简儿)

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