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运行逻辑：
1）本周沪铝价格强势反弹，最后交易日表现亮眼，主要因为国内社会库存去库超预期，此外海外疫情新增放缓，宏观情绪有所改善，市场看多情绪浓厚；
2）本周铝锭社会库存表现超预期下降，环比上周下降11.2万吨，同时厂库也有所下降。一方面铝加工企业开工率回到较高的水平，国内终端消费汽车、房地产等领域的回暖改善了国内的需求，另一方面，国内废铝供应的紧缺状态以及铝价的持续低位使得再生合金企业转向购买铝锭的量维持较高水平，带动了原铝消费，叠加供应端为挺价而捂货的行为，多重因素造成铝库存下降幅度较大。目前内需方面改善较明显，4月仍有部分在完成前期积压订单，国内订单情况表现尚可，但部分出口订单受疫情影响较大，尤其是海外汽车制造业、铝加工企业的停产使得相关铝材出口订单下滑明显，整体我国铝消费同比仍面临下滑压力。供应方面，本周一家冶炼厂主动减产一般产能（23万吨），且继续有3家冶炼厂宣布检修式停产，累计宣布的减产及检修停产的产能超过88万吨，供应减产量级进一步扩大使得供需过剩情况进一步收窄；
3）成本端，氧化铝价格周内继续下行，但在铝价逐渐反弹的情况下，卖方转为挺价意愿增强，因此下跌之势有所放缓，同时海外氧化铝也表现稳定，未对国内氧化铝价格造成进一步压制。目前在价格影响下，氧化铝产能同样面临减产压力，国内供应依旧偏紧，但海外氧化铝的持续低位仍施压氧化铝厂议价能力。同时需求因冶炼厂的不断减产而下滑，供需短缺矛盾不突出，氧化铝价格向上动力不足；
4）综合来看，近期基本面的大幅改善，尤其是去库的超预期使得市场看多情绪释放，同时供应减产扩大也着实改善供需过剩局面，但由于氧化铝价格持续下跌，成本塌陷，使得冶炼厂生产利润不断修复，目前已回到盈亏平衡附近。去库的超预期实际上多因素的结合，而随着积压订单的逐渐消化以及出口影响的显现，去库难以持续，且由于利润的改善，冶炼厂减产意愿下降，不利于供需过剩的调节，因此铝价仍将下行。
产业调研：
1）（04-17）下游消费方面，铝下游龙头平均开工率环比上周下降0.2个百分点至77.8%，整体稳定，但部分板块受出口订单下滑影响开工率略有下降；
2）（04-17）冶炼厂方面，本周青海百河、内蒙古锦联分别检修1万吨和3万吨产能，而营口鑫泰15日起减产一半产能（23万吨）；
3）（04-10）氧化铝贸易方面，国内成交较少，交投活跃度不高，但进口氧化铝频繁传出成交消息；
二、重要数据
1）本周氧化铝价继续下跌且降幅收窄，国内各地价格在2055—2080元/吨范围，均价为2071元吨，环比上周下跌了48元/吨，氧化铝冶炼平均亏损扩大至406元/吨；
2）本周电解铝成本端氧化铝价格下跌，当前完全成本下降至12145元/吨附近，同时现货价格强势反弹，经测算国内冶炼厂整体利润水平已回至盈亏平衡附近；
3）本周铝社会库存166.5万吨（铝锭149.5万吨，铝棒17万吨），环比上周下降了11.95万吨，去年同期为169.15万吨，同比下降2.65万吨；
4）截至4月17日，上海现货与当月合约基差为贴10—升30，基差较上周走强；本周华东市场持货商整体出货积极性较高，中间商接货意愿前低后高，下游按需采购，前期谨慎观望但随着价格持续走强接货情绪提高，整体成交情况环比提高；华南市场本周到货低迷，但下游随着价格上涨接货热情高涨，大户坚持挺价收货，粤沪价差逐渐拉大；
5）本周LME库存继续累积，库存较上周增加1.95万吨至125.92万吨，较年初减少21.39万吨，较去年同期增加19.08万吨；注册仓单增加3.11万吨至113.79万吨，较年初增加22.54万吨，较去年同期增加45.59吨；LME铝0-3升贴水在贴38.25美元/吨至贴37.5美元/吨区间。
三、交易策略
策略：逢高沽空
风险：疫情短期得到控制，需求下滑不及预期
(责任编辑：简儿)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
豫公安备 41010502000017号