信达期货：5月12日铝早评

　　供给方面：利润修复减产放缓复产推进；成本端：氧化铝反弹动力煤弱势，利润有所改善。升贴水方面：国内现货偏强继续维持较大升水，LME则大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至135万吨，上期所降2.16万吨至38.9万吨，社会库降5万吨至108万吨。上周铝价呈现高位震荡，重心略有下降，其中内强外弱格局延续，铝锭进口盈利窗口历史性打开，施压国内继续看涨预期。目前来看，由于房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，但随着价格反弹，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，从库存下降放缓也能侧面印证。本周来看，现货端支撑仍在，但需求边际放缓，进口套利窗口打开，铝价继续上行压力较大，操作上建议12500元/吨上方逢高试空。

　　昨日沪铜期货价格小幅下跌，CU2005收于43500元/吨。现货方面价格有较大的提升，持仓量有较明显的提高。基本面方面变化不大，矿端持续偏紧，TC保持不变，冶炼厂限产情况以基本确定，国内国外库存均有较大幅度下降，本周保税区库存保持不变，进口盈利和沪伦比值上升，洋山铜溢价不变，废铜供应持续偏紧，价格上升。宏观上，基本保持平稳，铜价近阶段上涨主要受疫情影响，国内疫情得到控制，当前国内消费出现回暖表现。4月份终端线缆企业开工率超100%，同环比均超预期提升，表明国网、基建等相对订单大幅改善，5月份线缆企业开工率预计高位。下游尤其是中国需求已经回暖，所以在减产叠加需求回暖的预期下，对二三季度的市场无需太过悲观。欧美预计在二季度将重启经济，需求的恢复速度预计快于供应的恢复速度。在此支撑之下，铜价依旧保持乐观。总体策略：多单继续持有，逢低可做多。

(责任编辑：简儿)

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