信达期货：4月30日有色金属早评

　　供给方面：供应收缩，但整体幅度有限；成本端：氧化铝下跌企稳，电解铝反弹回至盈亏附近。升贴水方面：国内现货走强至升水，LME维持大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至134.7万吨，上期所降2.74万吨至48.58万吨，社会库降7.8万吨至127.6万吨。近日铝价继续维持震荡偏强走势，虽然外部原油暴跌拖累市场氛围，但及国内超预期去库，叠加地方政府收储政策刺激，短线铝价略有获得支撑。目前来看，电解铝大的逻辑还在疫情拖累全球经济，需求受累行业过剩局面不变，基于此判断很难看到铝价反转。此外，成本端氧化铝继续大幅下跌导致缺乏成本支撑虚弱后续铝产减产压力。目前海外疫情仍没有显著好转，复工还难以轨迹，后续对需求压力将持续兑现，供应过剩局面不改。此外国内企业低价补库后需求下降也将会出现负反馈，不继续看好现阶段反弹行情，操作建议多看少动，卖保企业借助反弹适当保值，切勿追多，投机则等待信号逢高试空。考虑到五一小长假降至，建议减仓过节控制风险。

　　近日油价连续崩塌对外部市场情绪形成极大拖累，而欧美地区疫情并未明显好转，新增人数依旧维持高位，尽管逐步开始讨论恢复生产，但从主要国家疫情控制来看，还需时日，疫情对经济冲击越来越明显，市场也越来越担忧后续经济恢复情况。而短期受益于国内去库、废铜紧张等因素，铜价继续震荡偏强走势。就铜自身供需而言，美洲铜矿出口国因疫情的影响导致原料供应干扰持续，国内供应紧张TC继续下跌，此外，废铜作为重要组成，疫情对废铜的回升/出口的影响更为显著，加上精废价差低位，废铜企业开工率偏低。而需求端持续回暖，加上下游低价补库推动国内去库顺利。但海外则由于疫情影响处于累库阶段。虽然说海外诸多国家疫情有所好转，市场基于复工预期推升风险偏好，但疫情对经济的冲击还将继续，而供应的干扰则会逐步恢复，精铜过剩格局将会主导中期下跌趋势。短期现货市场、废铜问题仍旧存在，随着后续疫情慢慢耗着，市场的焦点将回归到需求方面，国内企业经过前期的一波补库及前期订单消化后，去库速度料将放缓。在此判断下，不建议过分看好铜价反弹幅度。此外，五一小长假降至，基于目前的市场波动，控制风险还是首位，前期多单谨慎持仓过节。

(责任编辑：简儿)

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