信达期货：5月18日有色金属早评

　　供给方面：利润修复减产放缓复产推进；成本端：氧化铝反弹动力煤弱势，利润有所改善。升贴水方面：国内现货升水走弱，LME则大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至142万吨，上期所降3.66万吨至35.23万吨，社会库降4.3万吨至103.7万吨。近日铝价呈现高位震荡，重心略有下降，其中内强外弱格局延续，铝锭进口盈利窗口历史性打开，施压国内继续看涨预期。目前来看，由于房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，但随着价格反弹，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，从库存下降放缓也能侧面印证。目前来看，现货端支撑仍在，但开始走弱，需求边际放缓，进口套利窗口打开，铝价继续上行压力较大，操作上建议12500元/吨上方逢高试空。

　　上周五沪铜期货价格有小幅度上升，收于43130元/吨。现货方面价格也有小幅度上升，废铜持续偏紧，价格上升，TC保持不变，洋山铜溢价保持稳定，成交量有较大的上升。基本面方面变化不大，矿端持续偏紧，冶炼厂限产情况以基本确定，国内国外库存均有较大幅度下降，本周保税区库存有小幅度下跌，进口维持亏损，沪伦比值上升，废铜库存有所下降。宏观上，基本保持平稳，铜价近阶段上下波动主要受疫情影响，上周下跌明显，近两日保持在43000元/吨左右，高位压力开始体现，近期震荡，需要谨慎对待，但是不必过于担忧，国内疫情得到控制，当前国内消费出现回暖表现。4月份终端线缆企业开工率超100%，同环比均超预期提升，表明国网、基建等相对订单大幅改善，5月份线缆企业开工率预计高位。总体来说，基本面给予铜价上行动力，宏观方面则是继续施压铜价，综合来看，基本面上供应扰动犹在，消费外弱内强，结合铜价估值水平，铜价维持在43000元/吨压力较小。策略：操作上建议观望为主，多单谨慎持有。

(责任编辑：简儿)

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