信达期货：5月22日有色金属早评

　　供给方面：利润修复减产放缓复产推进；成本端：氧化铝企稳动力煤低位，利润有所改善。升贴水方面：国内现货升水再度走强，LME依旧维持大幅贴水；库存方面：LME库存连续升至146万吨，上期所降3.66万吨至35.23万吨，社会库降4.3万吨至103.7万吨。近日铝价呈现高位震荡其中内强外弱格局延续，铝锭进口盈利窗口历史性打开，部分进口铝锭流入施压国内继续看涨预期。目前来看，由于房地产、基建抢工推动导致下游消费强劲，但随着价格反弹，下游继续囤货意愿下降，且废铝替代幅度降低，而供应端亦同时受利润回升，减产消失复产开始逐步推进，从库存下降放缓也能侧面印证。目前来看，现货端支撑仍在，但开始走弱，需求边际放缓，进口套利窗口打开，铝价继续上行压力较大，操作上多单可谨慎持有。

　　昨日沪铜期货价格有小幅度上涨，突破44150元/吨。现货价格也持续上涨，突破44500元/吨，废铜持续偏紧，价格也小幅上升，TC保持不变，洋山铜溢价小幅度下跌，持仓量和成交量有较大的上升。基本面方面变化不大，矿端持续偏紧，冶炼厂限产情况以基本确定，国内国外库存均有较小幅下降，本周保税区库存有小幅度下跌，进口维持亏损，沪伦比值下降，废铜库存有所下降。宏观上，基本保持平稳，铜价近阶段上下波动主要受疫情影响，本周铜价突破44150元/吨，因欧美重启经济后的复苏前景带动市场乐观情绪，原油、欧美股市均大涨。截止目前，美国 50 个州全部不同程度重启经济。短期受宽松政策刺激，宏观环境转暖，国内需求恢复及矿端的扰动也带来短期供需的好转，铜价反弹走势。随着海外封锁的逐渐解除，铜矿及废铜的进口供应有望于 5 月下旬开始恢复，届时将削减供应端的支撑，而同时需求端面临的出口压力可能会开始显现，铜基本面面临阶段性转弱，或抑制铜价上行空间。而同时需求端面临的出口压力可能会开始显现，铜基本面面临阶段性转弱，短期或有回调。操作建议：继续观望，多单谨慎持有。

(责任编辑：简儿)

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