金瑞期货：3月5日铝早评

　　中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。

　　短期矛盾：内蒙冶炼减产情况以及旺季去库情况。

　　我们的观点：本周铝锭库存录得117.3万吨，较上周增加9.1万吨，累库仍在继续，但幅度有所收窄。本周加工企业继续处于复工阶段，尤其是节前订单就一直较好的板带箔企业复工较积极，而建筑型材以及线缆企业相对较缓，由于原地过节影响，今年年后复工节奏应较往年较快，预计本周加工企业开工率将回到节前水平。供应端，蒙东地区三家冶炼厂受政府能耗控制影响，被迫部分减产，当期产能下降，而省内因能耗控制而减产的危机短期不能完全解除且有进一步扩大的风险，同时年内区域新投进度预计将受到影响，尽管云南地区在节后将重回新投节奏，但整体供应预期较此前下降。从基本面来看，复工进展较为顺利，下周预计可回到节前生产水平，但累库过程或仍继续直到旺季需求开启。目前旺季需求预期较好，库存将重回去化，低库存的逻辑或再现。近期宏观情绪快速回落，尤其是美债收益率的飙升以及美联储不够“鸽”派的言论，导致铝价快速回落，但中期来讲，铝仍具备上行空间。

　　投资策略：逢低做多。

　　风险提示：节后需求复苏较缓导致去库不及预期，内蒙地区减产控制不及预期。

(责任编辑：简儿)

高维鸿

职位：金瑞期货有色金属分析师

毕业于英国伯明翰大学，拥有矿业与金融双硕士学位，在扎实的矿业背景基础上，扩展期货视野，深入铝和铜品种的基本面研究，以洞悉品种供需矛盾分析价格走势，并参与现货产业链的套期保值服务。[更多]

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标签：金瑞期货

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