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铜
中长期矛盾：全球的经济复苏和政策宽松与正常化节奏，铜市场长期面临的需求变化。
短期矛盾：疫苗产能充足前欧美疫情情况以及刺激政策推进。
近期宏观较乐观叠加基本面有支撑，铜价持续偏强。
1.宏观：宏观偏多，海外方面，美国经济复苏强劲，欧元区经济复苏不均衡，制造业复苏强于非制造业。国内方面，恰逢博鳌论坛前后，碳中和话题再度成为焦点。国家能源局正式公布《通知》指出2021年全国风电、光伏发电量占全社会用电量比重将达到11%，2025年将达到16.5%左右。
2.基本面：基本面亦有支撑，供应再生扰动，消费刚需仍有支撑。矿端供应方面再生扰动。智利矿山港口因养老金问题，出现罢工传闻。库存方面，全球库存重回小幅去库，除保税区外境内外库存普遍下降。废铜方面，精废价差持续走阔，利润高，供需均较为景气。3月废铜进口大增，对供应有补充。但据悉鹰潭地区废铜制杆因环保问题全面停止。对精铜消费短期或有提振。消费方面，铜价大幅上涨后下游畏高情绪明显，现货成交冷清，华南地区部分铜杆企业由于成品库存水平过高进入短期检修，但终端刚需采购仍在，对消费有一定支撑。
3.价格判断：近期铜价走强一是海外经济数据强劲，二是需求端的刚需韧性以及终端边际回暖的迹象，在具备消费边际回暖预期背景下，三是市场资金情绪较好，连续两周大幅增仓。但未来价格上涨的可持续性仍需观察产业在价格升至69000后实际消费情况，以及废铜高进口量下带来的冲击。在当前价格水平下，预计波动有所加剧。
投资策略：逢低做多。
风险提示：疫苗普及与疫情控制的节奏不及预期，货币政策超预期收紧，中美关系恶化。
铝
中长期矛盾：国内产能天花板的迫近与消费增速间的匹配。
短期矛盾：供应干扰以及旺季去库情况。
我们的观点：周一铝锭库存微降，较上周四减少0.1至113.9万吨，部分仓库到货增加而有一定累库，同时价格不断高涨对下游需求抑制明显。加工企业开工率整体维持稳定，汽车减产影响原生合金后续开工情况，而型材和板带箔两大主要板块继续维持较好开工，不过需要持续监测新增订单情况。海外欧美地区premium再度上行，且LME0-3转为小幅back，海外需求维持较强复苏。海关数据显示，3月原铝进口量为8.8万吨，同比、环比均显著提高，但仍低于市场预期，预计4月进口量难超过这一水平。近期去库表现表明旺季刚需不俗，供应虽有增量，但难改去库的局面，下游的新增订单短期仍能维持，需要关注5月及以后的新增情况。此外供应方面的担忧持续存在，价格具有较强支撑，同时近期受海外经济强复苏以及弱美元影响，铝价再冲新高，宏观和基本面共振局面兑现，价格偏强运行，但不建议追高，可逢回调买入。
投资策略：不可盲目追高，逢回调可买入。
风险提示：旺季需求不及预期，宏观情绪拐头，国储抛铝传闻兑现。
(责任编辑：盈盈)
标签：金瑞期货
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