华泰期货：关注库存变动幅度，铝延续强势

　　现货方面，LME铝现货升水4美元/吨，前一交易日升水7.75美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21420元/吨，最低价21390元/吨，最高价21660元/吨，终收报于21530元/吨，较昨结涨375元/吨，涨幅1.77%。持仓量较上一交易日减少了10718手至12.9万手，昨日成交量18.1万手。沪铝主力仍强势上涨，隔夜盘面多头涌入持续上涨超1%，早间开盘后多头信心仍表现充足，沪铝继续维持高位运行态势，午前重心抬升至21600元/吨上方，最高触及21690元/吨。华东现货成交集中当月升水30元/吨附近，受下游加工企业节前备货驱动，现货维持升水运行。相较华东市场疲软的中原（巩义）地区，当前市场对当月贴水扩大至190元/吨附近，实际成交对华东贴水220元/吨为主。

　　库存方面，根据SMM，截至1月17日，国内铝锭库存72.2万吨，较此前一周变动-0.2万吨。1月19日，LME铝库存较上一交易日变动-5375吨至878750吨。

　　观点：昨日铝价偏强震荡。近期黑色系商品上涨对铝价有一定带动。海外欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，云南、山西等省电解铝运行产能小增，国内运行产能持续回升。成本利润方面，据山东停产或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。库存方面，国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况，预计近期将出现库存拐点。价格方面，供需边际趋向宽松或导致铝价难有较大上涨动力，但海外减产叠加原料端供应收紧对铝价下方仍有所支撑，建议短期内以逢低做多的思路对待，需警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：淘淘)

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