中信期货：铝库存拐点确立，短期或有回调风险

　　（1）1月19日，SMM上海铝锭现货报价21360-21400元/吨，均价21380元/吨，下跌270元/吨，现货升水10-升水50元/吨，均价升水30。

　　（2）铝下游龙头加工企业平均开工率下降1.6个百分点至66.8%。分版块看，临近春节，本周型材企业及再生合金企业陆续停产放假，叠加本周铝价继续维持高位震荡，合金、线缆企业节前需求持续减弱，开工率不断下行。而本周河南疫情趋稳，铝板带及铝箔企业生产基本恢复，开工回升。分区域上来看，广东铝型材加工企业占比较多，企业开工率降幅较大。

　　逻辑：电解铝需求渐入淡季，预计1月下游企业开工率将继续下滑，铝锭累库趋势将维持，短期对铝价以及现货构成一定压力。供应端：预计1月份产量环比将小幅回升，但整体国内电解铝产量继续低位运行。消费端：需求端各地房地产稳楼市政策频繁发布，市场对房地产领域的边际放松抱有期望，国家未来特高压建设规模空前，铝需求预期仍偏乐观。中长期来看，供应增长较为缓慢，需求预期向好，铝价维持乐观。

　　操作建议：节前多头减持。

　　风险因素：需求超预期走弱；地产政策再度收紧；高利润下供应恢复加速

(责任编辑：淘淘)

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