国联期货：供应干扰缓解，铝价上行力度或将下降

　　供应端扰动减少，国内电解铝运行产能稳步回升，铝价上行力度或将下降。

　　1.市场表现

　　本周，沪铝呈现窄幅震荡的走势。沪铝2204合约收于22830元，周上涨195元。

　　技术上，沪铝走势较为强势，仍处于涨势之中。

　　2.影响因素及分析

　　截至1月底，中国电解铝建成产能4780.5万吨，运行产能3900.1万吨，开工率为81.6%，环比回升0.8个百分点。1月电解铝产能复产持续进行，复产区域主要集中在内蒙古、广西、山西、云南等地，复产产能主要来自于前期减产产能。据SMM预测：一季度预计复产规模达120万吨左右，这部分产量将于二季度集中释放。

　　目前，百色地区疫情已经明显缓解，当地政府表示：全市超75%规模以上涉铝企业生产正常，氧化铝产量满足电解铝企业生产需求，电解铝供应总体平稳。针对管控区域内的企业，在做好原料运输车辆消杀、人员持有健康绿码、行程码和48小时核酸阴性证明的情况下，允许原料运输车辆通行。2月17日，内蒙古呼和浩特出现疫情，固阳某铝厂为更好地防控疫情今天开始封厂，但企业的生产和发运尚未受到影响。

　　周四，国内电解铝社会库存合计103.9万吨，较上周四增加9万吨，较春节前增加31.3万吨，国内铝库存已回升至中等水平。周四，LME铝库存合计85.6万吨，较上周四减少2.5万吨，LME铝库存仍处于低位，并且尚未出现持续性累库迹象。

　　周四，国内氧化铝市场平均价为3305元/吨，较上周四增加了约105元/吨。冬奥会期间的大幅减产导致氧化铝供需出现阶段性短缺，氧化铝价格大幅反弹，预计随着冬奥会结束，氧化铝价格上行力度将衰退。

　　3.结论及策略

　　由于国内外电解铝供应端不断受到干扰，铝价走势是较为强劲的，LME铝再度创下疫情以来的新高，并且接近2008年以来的历史高点。笔者预计：近期国内电解铝供应端干扰大概率将有明显减弱，一方面是因为电解铝冶炼利润处于高位，随着云南枯水期结束，云南地区电解铝复产力度将会较大，另一方面，冬奥会即将结束，北方地区的氧化铝限产措施或将解除。整体而言，供应端干扰正在缓解，预计铝价上行力度将逐步减弱。（蒋一星）

(责任编辑：盈盈)

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