华泰期货：3月25日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水7美元/吨，前一交易日贴水11美元/吨。据 SMM讯，昨日主力合约开盘于23415元/吨，日内最高价位23465元/吨，最低23175元/吨，收盘于23190元/吨，较夜盘收盘价下降175元，降幅0.75%；持仓量较上一交易日增加4382手至24.26万手，昨日成交量为24.31万手。隔夜天然气价格再度拉升，引发伦铝价格再度站上3700美元/吨，隔夜沪铝跟随，成交重心上涨至23000元/吨上方，华东现货维持贴水扩大格局，虽然国内去库持续，但部分仓库反馈到货量也相应偏低，早盘华东现货贴水90元/吨，较前一日扩大20元/吨，下游跟涨略显乏力。

　　库存方面，根据SMM，3月24日，国内铝锭库存103.9万吨，较上周四去库5万吨。3月24日，LME铝库存较上一交易日减少5325吨至68.43万吨。

　　观点：昨日铝价日间偏强震荡，夜盘开盘略有回落，需关注海外局势和国内社会库存的变动。宏观方面，受俄乌冲突影响近期天然气价格抬升，欧洲能源价格处于高位，当地电解铝减产忧虑持续升温。国内电解铝运行产能小幅抬升，但一季度产量难超去年同期水平，疫情影响下部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：淘淘)

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