国泰君安期货：铝价承压弱势运行，关注今日社库

　　【观点及建议】近期驱使铝价走弱的逻辑主要有两点，一个是国内供给端的超预期释放，另一个则是国内疫情对下游消费的抑制以及对市场交易情绪的扰动。国内供给端主要在于云南当地电解铝投产、复产进度持续超预期，无论是蓄水、火电存煤、白鹤滩水电站投产发电，还是地方政策，均对铝厂投复产有较好的支撑。同时，按照白鹤滩水电站的投产节奏，上半年当地新增发电量基本可以满足当地电解铝供给的释放，因此二季度当地供给端仍有进一步释放的可能。而疫情方面，疫情使得铝锭社库累库，对铝价有一定利空。不过疫情对国内消费仅仅是延后，而并非使得这部分需求消失，在疫情缓解之后二季度需求依旧有进一步释放的空间。因此，二季度国内基本面供需双增，但需求增量高于供给增量，即使按照供给端最乐观的情况去给，二季度整体社库依旧去库（除非全年需求负增长），铝价维持高位震荡判断。短期来看，铝价下方空间并不大，主因后续国内消费走强预期叠加海外缺货逻辑支撑。建议重点关注国内疫情进展、俄乌局势演变、云南丰水期到来时间等情况。

(责任编辑：淘淘)

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