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现货方面，LME 铝现货贴水 26.6美元/吨，前一交易日贴水 22.75美元/吨。昨日早盘沪铝主力合约2207开于20355元/吨，早盘空头减仓盘面修复隔夜跌幅，最高点20600元/吨，而后多头避险减仓，盘面中回落至20400元/吨附近，日内最低点20355元/吨，终收于20495元/吨，较前日结涨105元/吨，涨幅为0.51%。成交量70995手，持仓量减少7168手至9.09万手。昨日早盘沪铝震荡上行，第一交易时段上修至20500元/吨以上位置，华南现货市场持货商挺价，现货贴水较前日收窄，SMM佛山铝价对06合约贴水15元/吨，现货均价录得20520元/吨，较前日跌80元/吨。综合来看，临近月底，当月票成交相对坚挺，部分贸易商开始用下月票报价，贴水较当月票较大，下游买兴一般，整体成交清淡，实际成交对SMM佛山铝价贴水50-升水10元/吨附近，短期来看，随着云南、广西等地区的集中到货，华南市场下游消费增速或不及预期，去库或出现不畅的情况，短期现货贴水格局难以扭转。
库存方面，2022年5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨。截至5月25日，LME 铝库存较前一交易日减少5825吨至 48.16 万吨。
观点：昨日铝价维持震荡。国内电解铝产能新增放缓，目前云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后续待恢复产能集中在青海、广西，预计产能释放将在到下半年。消费方面，目前国内全面复工及需求好转仍未完全兑现，消费受多地疫情影响仍存，需关注后续消费复苏情况。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，海外库存下滑至49万吨以下，处于历史低位。总体看来，国内铝社会库存在部分地区到货偏少及无锡、巩义等地区下游补库的推动下，维持去库状态，但近期下游采购力度有所回落，铝现货市场交投一般，随着前期在途铝锭的集中到货国内铝社会库存降幅或将放缓。目前工业品整体偏弱悲观情绪及铝供应端增量明显依然干扰多头资金入场，短期沪铝大幅上冲动力不足，或维持区间震荡为主，后续仍需关注下游消费的恢复情况及终端需求的变化。
策略：单边：中性。套利：中性。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。
(责任编辑：淘淘)
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