大地期货铝周报（5.23-5.27）

　　本周铝价宽幅震荡，20000附近有明显支撑。总体来看，进入5月，由于国内需求受疫情拖累，旺季预期落空，国内外铝价快下跌，部分高电价地区电解铝厂利润压缩至不足2000元/吨，或将影响下半年新增产能投放进度。我们认为价格拐点仍需下游需求反弹确认，仍需留意西欧产能作为边际生产者的减产风险。

　　供应：目前电解铝利润仍较丰厚，高利润刺激下企业陆续有新产能 投产、复产，产量处于快速恢复当中，企业开工率稳步上升。虽然国内电解铝复产及投产提速抬升国内电解铝产量，但前期地缘紧张局势进一步冲击海外电解铝生产的稳定性，海外电解铝产量将受到一定影响；国内电解铝供应端在高利润推动下，部分企业已经完成复产，目前开工产能4000万吨，计划中新投产产能已逐渐开始释放。

　　需求：下游受疫情管控影响较大，运输困难，铝加工企业开工率整体小幅下滑，消费端恢复较慢。4月16日吉林地区汽车工厂已重新开工，目前国家对上海地区的汽车复工也做出批示，市场预计在未来的1-2周内将实现复工复产，对下游需求有边际改善的提振作用。

　　美联储已开启加息缩表周期，海外经济高位回落趋势已经确立，拖累电解铝的海外需求，但由于乌俄冲突，能源价格上行导致供应缺口放大。而国内需求仍需稳增长政策的进一步发力。随着对海外缺口的预期使得中国铝制品后期出口增加的预期上升，目前消费逐渐复苏，铝 杆、板带箔等需求好转。

　　截至3月底，全国机动车保有量达4.02亿辆，其中汽车3.07亿辆；新能源汽车保有量达891.5万辆，占汽车总量的2.9%，一季度新注册登记111万辆，占新注册登记汽车总量的16.91%，同比增长138.2%，呈高速增长态势。

　　库存：铝棒和电解铝重启去库节奏。截止至5月26日，电解铝现货库存96.8万吨，较上周减少2.9万吨，巩义无锡开始去库，消费有回暖的迹象。铝棒现货库存15.3万吨，增加500吨。

　　成本：电解铝生产成本4-5月中旬维持稳定，在16000附近；上游原料氧化铝价格本周整体波动不大，周均价基本维稳；电价方面，动力煤价格较 前期有小幅上涨，传导至自备电上涨幅度较小，网电价格尚且稳定，整体综合下来电解铝行业成本较上周基本稳定。

(责任编辑：淘淘)

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