中信期货铝周报：供给干扰价格反复，铝中期供需压力仍大

　　主要逻辑：

　　（1）供给方面：国内存量产能和新建产能均在积极推动投复产计划，预计8月份国内电解铝日产量环比小幅下滑，全行业即时利润回落。目前阿坝停产，四川地区其他铝厂减产产能加起来约60万吨左右。

　　（2）需求方面：本周铝下游开工率小幅下滑，近期多地有序用电对铝下游加工企业整体影响有限，短期开工率将持稳运行，后续持续关注限电及疫情对企业生产的影响。地产销量仍在边际走弱，汽车销售增速回升。

　　（3）库存方面：铝社会库存79.6万吨，较上周-1.8万吨。铝库存小幅下滑，后期下游需求的释放情况，需关注疫情变化和价格对企业备库的影响。

　　（4）整体来看：预计8月份国内电解铝产量环比小幅下滑。消费端：房地产销售数据走弱担忧加之疫情反复，销售不佳不利于房地产企业现金流的改善，进而对保交楼形成制约，预计下游需求偏弱。整体来看，国内产量增幅较大，下游淡季需求预计偏弱，预计库存短暂去化后将延续累积，在限电导致减产量预期扩大的背景下铝价或迎来短暂反弹。中长期来看，供应压力较大，疫情以及地产调控政策下，需求预期悲观，铝价中枢预计向成本线靠拢。

　　操作建议：空头持有或滚动做空。

　　风险因素：国内供应不及预期，政策托底力度强。

(责任编辑：淘淘)

标签：铝周报 铝价分析 中信期货

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