迈科期货铝周报（11.21-11.25）

　　1.SMM电解铝周度及即时利润测算1215元/吨左右。上周内传出广西支持电解铝企业加快启槽以及四川铝厂复产通电。广西电解铝建成产能278.5万吨，运行212万吨，待复产66.5万吨。关注投复产进程。

　　2.上周SMM铝锭社会库存降至51.8吨，沪铝运行区间重新抬升至18500-19000元/吨，华东持续去库，现货转为升水格局，而河南地区由于整体订单不佳，采暖季限产亦来临，成交一般。华南地区临近周末采购积极性明显回升。但铝棒市场氛围较淡，加工费震荡下移，显示终端订单不佳未有实质改善。

　　3.海外方面，伦铝库存周度降下降1.81万吨至50.06万吨。美国中西部溢价连续五周维持不变，鹿特丹欧洲溢价止跌过去两周下跌45美元/吨后持稳，支撑溢价的因素是LME最近决定不制裁俄铝缓解市场担忧以及能源价格回落对未来需求的支撑。但鉴于当前欧洲的现货需求仍然非常疲弱，而供应充足我们预计溢价还不会大幅回升，但有望触底并逐步起稳。

　　4.总结和策略建议：能源价格回落，海外现货需求有望触底并逐步起稳。国内本轮疫情封控对加工企业的生产和运输相对前几轮的影响暂有限，但是由于淡季以及周期性的订单不佳，且疫情仍有很大不确定性，开工亦难有显著起色。社会库存持续去化至历年低点，铝锭流通仍然偏紧，现货转为升水格局支撑价格，但终端订单不佳将压制上方空间。近期价格持稳为主，运行区间有望继续维持在18500-19500元/吨。

(责任编辑：简儿)

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