华安期货铝周报（1.3-1.6）

　　一、周度观点

　　上周沪铝价格出现较大跌幅，周度涨跌幅为-4.55%。当前库存低位累库+需求持续走低是基本面关注的热点，沪铝重回正向结构市场。

　　外盘方面：本周伦铝价格维持窄幅震荡走势，周度跌幅为-3.39%，主力合约收于2307.5美元/吨。

　　本周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点：

　　1、供给端：西南地区限电影响继续扩大，其中贵州省受采暖季用电持续高位影响，当地电解铝厂将迎来第三轮停槽减负荷，国内电解铝运行产能继续降低，使得一季度西南地区供应压力大幅下降。

　　2、本周铝加工厂商下游开工率下滑至62.8%，持续下滑趋势未改。根据调研铝棒及下游型材的厂商可以看出，下游生产企业受疫情影响叠加恰逢淡季，开工需求进一步走低，临近过年较多企业备货态度都不太积极。

　　3、截止1.6日，全国电解铝加权平均成本估算为16020元/吨，主要原因是煤炭价格的走低，成本下探，利润回升或将给价格下探打开空间，也是此轮价格下跌的主要原因。

　　4、截止1月5日，电解铝社会库存为58.0万吨，环比增加9.0万吨，累库现象已持续二周，后续累库速率若维持现状，对市场价格造成进一步承压。

　　5、市场结束了维持一年半左右的贴水结构，沪铝出现升水，对提供点价服务企业形成利好。

　　综上，在库存累库加快、供给小幅下降、成本下探、需求持续走低的背景下，市场逐步承压。当前市场价格经过一周的调整，主力合约维持在17800元/吨附近，进一步向下空间取决于当前市场累库和需求回落速度，而观察成本利润空间，依然有价格回撤空间。关注当前17500元/吨的价格支撑。

　　套保操作策略：建议不留敞口，对持有库存进行100%匹配。合约可以依然选择近月合约套保后续移仓的操作。

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(责任编辑：简儿)

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