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宏观：国内方面，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，特别提及开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。海外方面，美联储大幅加息警报解除！美国劳工部最新数据显示，美国2022年12月CPI同比上涨6.5%，符合市场预期，涨幅创2021年10月以来最小。
供给及成本：供应端，贵州12月下旬因电力紧张，1月5日起该省电解铝企业实施第三轮停槽减负荷，推算三次合计共影响90万吨左右产能；钢联数据显示，上周电解铝周产量77.08万吨，环比下降0.49%。成本方面，上周氧化铝、煤价略有回升，预焙阳极价格则进一步下滑，电解铝整体成本持稳。
需求：据SMM数据，上周加工龙头企业开工率61.4，周环比下降1.4pct；铝锭前一周出库11.01万吨，环比增加0.63万吨；铝棒前一周出库2.3万吨，环比下降1.13万吨。
库存:截至1月13日，国内铝锭+铝棒社会库存73.68万吨，较上周累库8.11万吨，其中铝锭累库6.6万吨至64.2万吨，铝棒累库1.51万吨至9.48万吨。保税区铝锭4.10万吨，周度累库1900吨；LME库存40.33万吨，周度去库2.53万吨。
进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损1768元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1916元/吨。
观点：上周铝价低位反弹，主要系乐观预期强势回归。海外，无论是就业数据还是CPI数据的公布，都令市场进一步坚信加息周期即将接近尾声；国内方面，疫情高峰结束叠加政策强心针再度加强市场对于23年经济稳中有进信心。内外乐观情绪共振，有色集体大受提振。展望后市，由于临近春节现货市场逐渐进入放假模式，市场交易聚焦乐观预期，基于这份年前难证伪，因此预计铝价偏强震荡。但是我们认为此时再追多已非良策。首先，市场基于乐观的预期已经交易了一周，在短期内不再出现新的数据或政策指引的假设下，这份乐观或已反映在价格之上了。其次，我们认为来自海外的乐观情绪有过热嫌疑，无论是现在讨论23年年末降息还是对于加息的影响都走向了偏乐观的一端，并且距离春节仅剩一周，国内大概率不会再有新的数据和政策出现，而我们也无法确定春节停市期间海外情绪是否会出现修正性回落，因此当前追多风险较大。此外，从铝自身中长期基本面来看，我们并不认为能够支撑其突破阻力进一步上上，即上方空间已相对有限。最后，临近春节按照惯例交易所会有进行提保，建议投资者做好风险管理。
南华铝周报20230113：乐观预期强势回归，此时追多并非良策.pdf
(责任编辑：简儿)
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