国联期货：2月6日铜铝早评

　　铜：1月美国制造业PMI降至47.4%，创下2020年5月以来新低。上周美联储如期加息25个基点，这预示着美联储加息步伐已经确定开始放缓。美联储主席强调，历史强烈警告我们不能过早地放松货币政策，这意味着未来美联储不会迅速地由加息转为降息。上周四，SMM全国主流地区铜库存为28.5万吨，较春节前增加9.8万吨。目前市场普遍节后铜消费需求将逐步改善，但过高的铜价又在一定程度上将抑制企业采购意愿。从大宗商品市场表现来看，当前大宗商品市场已对节后国内消费的乐观预期给予了充分的反应，目前正处于需求的验证阶段。因此未来如果实际需求恢复不及预期，那么铜价存在较大的回落风险。并且根据往年经验，如果在春季累库阶段，铜价是上涨的，那么在累库结束后，铜价将呈现下跌走势。春节后铜价涨势已经明显放缓，能否持续回落需观察节后消费复苏情况。警惕铜价回落风险。

　　铝：铝价来到震荡区间上沿后，再度承压，因下游需求恢复进度较慢，同时面临美联储加息。从图形上看，铝价依旧处于震荡区间内。上周四国内电解铝社会库存合计107.6万吨，较春节前增加29.7万吨，累库力度符合市场预期。供应方面，云南电解铝企业或再度面临限电减产问题，市场传言减产规模将由20%扩大至35%，而贵州电解铝企业限电减产缓解，进一步减产可能性大幅下降。上周国内电解铝产量为77.10万吨，与节前基本持平。需求方面，节后第一周，铝下游加工企业开工率环比出现小幅回升，但速度进度不及市场预期，整体消费需求依旧偏弱。短期铝价或将依旧维持区间震荡，而未来铝价能否进一步上涨需看国内消费需求恢复情况，建议关注当前国内铝库存变化。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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