中泰期货：2月23日铝早评

　　2月22日，隔夜沪铝震荡偏弱，主力2304收盘报18755跌30，LME铝收盘报2413跌46。SMM现货铝锭报18620持平贴100跌10；成交方面，库存压力较大，流通货源较多，基差偏弱，无锡市场报价贴水20至贴水10，佛山市场报价均价。

　　宏观方面，欧元区2月Markit制造业PMI初值48.5，前值48.8，低于预期；美国2月Markit制造业PMI初值47.8，前值46.9，高于预期。美国1月成屋销售环比下降0.7%，经季节性调整后年率为400万户，是2010年10月以来最低水平；

　　供应方面，云南减产落地，两轮累计减产约40%，本次减产80万吨左右，预计月底执行完成，电解铝供需大幅度改善。

　　库存方面，铝锭库存开始去化，铝棒库存继续大幅去化，20日SMM铝锭库存报123.3万吨，较上周四增加1.7万吨；同期钢联铝棒库存23.35万吨，较上周四下降0.5万吨；

　　进出口方面，海关数据显示，2022年12月，中国出口未锻轧铝及铝材47.14万吨，同比下降16.3%；1-12月累计出口660.36万吨，同比增长17.6%；12月中国进口未锻轧铝及铝材25.86万吨，同比增长6.3%；1-12月累计进口239.14万吨，同比下降25.6%。

　　产能方面，贵州限产产能启动复产，整体速度较为缓慢；云南减产落地，减产约85万吨，总体运行产能偏低。

　　需求方面，棒厂订单旺盛，铝棒库存去化加速，同时巩义库存大幅去化，贴水缩窄，显示下游补库需求提升，近期需求恢复较好。

　　逻辑及策略建议：减产落地，供需预期改善，但短期库存压力较大，下游需求偏弱，加之美联储加息预期不断提升，美元反弹，市场避险情绪较浓，沪铝上升阻力较大，注意高位回落风险，但国内经济仍在持续恢复，消费进入旺季，库存加速去化，建议逢低做多。

(责任编辑：简儿)

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