南华期货：铝震荡为主，需求决定上限

　　【盘面回顾】沪铝主力近期震荡为主。

　　【产业表现】供应端，上周电解铝周产量76.47吨，环比下降0.47%。需求，上周加工龙头企业开工率63%，周环比上升1.2pct。截至3月3日，国内铝锭+铝棒社会库存142.52万吨，较上周去库0.38万吨，其中铝锭累库2.1万吨至126.9万吨，铝棒去库2.48万吨至15.62万吨。保税区库存5.05万吨，环比减少200吨。LME库存56.47万吨，周度累库0.11万吨。

　　【核心逻辑】周末的政策指引体现稳健导向，周一开盘后市场整体交易偏空解读。展望后市，我们维持上周观点，认为下方支撑仍存，向上空间依赖需求兑现。供给方面，云南减产逐步落地，受限的供给端基于铝价支撑，叠加电解铝供给弹性较弱，我们认为这种支撑在丰水期来临前（看到水电明显缓和）较难打破。不过，不断回落的成本需要关注。需求方面，数据一般，看不到强势的复苏迹象，考虑到终端起色尚需时间，且国内政策指引并不激进，因此预计偏向于温和转好。综上，预计铝价震荡为主，下方支撑较强，上沿突破1.95w尚有难度。

　　【策略观点】单边，区间操作，建议震荡下沿做多，关注1.8w-1.83w附近多单入场机会。

(责任编辑：简儿)

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