国联期货：4月20日铜铝早评

　　铜：近期美元指数是影响铜价的主要因素。供应方面，3月中国精炼铜实际产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，预计4月铜产量也将处于高位。需求方面，下游加工企业开工率虽然在增加，但由于新订单数量有限，精铜杆和再生铜杆企业开工率持续下降，预计后续整体铜下游加工企业开工率增速将放缓。在高铜价下，下游采购意愿依旧较弱。库存方面，3月底，市场传闻某海外大型贸易商将对LME铜进行挤仓，但尚未发生。目前，LME铜库存处于历史极低水平，LME铜现货升贴水回升至平水附近，挤仓可能性在增加。若铜价能反弹至震荡区间上沿，即：71000元附近，可尝试轻仓试空。主要风险点在于海外低库存。

　　铝：4月上旬，云南第三次实施限电，目前，此次压减负荷尚未波及电解铝行业。根据mysteel预测，如果对电解铝再次提出压负荷要求，在4月中下旬落地的可能性非常大。青海发布迎峰度夏电力负荷管理预案，涉及当地电解铝企业。供应方面，上周电解铝产量小幅下滑，进入4月，预计国内电解铝产量增速将会放缓。进入5-6月，随着丰水期到来，预计云南电解铝复产产能将会释放，但目前由于水电依旧紧缺，复产规模或将较小。需求方面，上周铝下游加工企业开工率环比回升0.1个百分点至65.3%，铝线缆板块表现依旧亮眼，开工率维持上升趋势，但铝型材开工率增速已经放缓，铝棒成交情况也有所减弱。目前主要的风险点在于电解铝冶炼成本的不断回落，从成本端考虑，铝价下方支撑在减弱。预计铝价将维持区间震荡，震荡区间为17000元至19000元。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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