金瑞期货：5月25日铝早评

　　LME昨收2205，日跌22或0.99%。供应方面继续小幅增加，云南丰水期来临，观察复产兑现情况。需求方面实际需求环比有所改善。库存方面，铝棒市场压力进一步加深，去库速度放缓但预计绝对库存仍有可能降至50-60w。现货市场方面整体成交一般，反向月差明显扩大压制当月升水，现货升水继续收窄；铝棒加工费转强。成本方面，电煤价格弱势延续，氧化铝价格继续下跌。海外欧洲天然气和电价转跌。海外现货升水暂稳。

　　投资策略：逢高空，18500以上安全边际较大，且随着云南的复产过剩的压力也会逐步凸显；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现60w附近的库存，无大的持仓矛盾不适合继续主动参与。

　　风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。

(责任编辑：简儿)

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