中州期货：6月1日铝早评

　　核心观点：短期多空交织铝价震荡，中期仍受需求偏弱影响

　　主要逻辑：

　　（1）供给：据爱择咨询，6月份山东某大型铝厂预焙阳极招标基准价跌300元/吨，现汇价4225元/吨，承兑价4260元/吨。

　　（2）需求：据SMM，截至5月25日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.1%。据乘联会，5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比增长19%，环比下降6%；今年以来累计零售同比增长2%；厂商批发148.0万辆，同比增长13%，环比下降6%；今年以来累计批发同比增长8%。

　　（3）库存：截至5月31日，LME库存57.95万吨，日环比减0.7万吨。上期所仓单7.16万吨，日环比减0.15万吨。

　　（4）估值：截至5月31日，A00铝锭报升水60元，日环比跌30元。电解铝估算成本16634元/吨，日环比降3元；吨铝利润1656元，日环比降47元。

　　综合分析：海外方面，美国4月JOLTs职位空缺1010.3万，高于预期937.5万，美国劳动力市场仍未降温，美联储6月仍有加息25个基点的可能。国内经济复苏动能继续放缓，5月官方制造业PMI录得48.8，低于预期49.4，新订单指数和出口订单指数连续两个月落入收缩区间，建筑业PMI也环比下降5.7个百分点至58.2%，天气因素导致建筑地产景气度回落。基本面方面，6月预焙阳极招标基准价再度下降300元，这将带动估算冶炼成本进一步下移至16500元/吨下方，成本支撑继续弱化。目前现货端铝锭库存偏低，华南市场延续货源紧张的局面，这对铝价仍有较强支撑。中期来看，地产销售端与新开工乏力，冶炼成本也在持续下移，吨铝利润走扩难度较高，反弹做空思路对待。

　　市场研判：反弹做空思路。

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(责任编辑：简儿)

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