美尔雅期货铝周报：低库存下月差走强，短期偏强震荡

　　本周沪铝先跌后涨，呈现V型反转。周一周二宽幅震荡整体下跌，触及周内最低价17,990元/吨，随后再次开始反弹，周五收于18,425元/吨，周度跌55元/吨，跌幅0.30%。伦铝跟上期比几无变化，周度涨2美元/吨幅度0.09%。

　　宏观面：本周美国发布的5月非农新增就业数据喜忧参半，市场普遍预计美国6月不会加息；而美国财长再度警告收缩流动性可能给银行业、地产业带来的危机，给未来美联储的加息进程带来不确定性。多家国有大行下调存款利率，继续给予经济复苏信心。

　　基本面：供应端方面周内国内电解铝整体持稳运行。云南地区来水量增加，企业等待明确的电力通知，目前暂稳运行，预计6月中旬或有启槽动作，但电解铝生产工艺限制短时间也难以贡献产量。贵州及四川剩余20万吨待复产产能目前因电解槽升级等原因进展缓慢，月内山东某电解铝厂因产能转移等原因尚有减产预期，6月份国内电解铝产量环比难以有增长。需求端本周国内铝下游加工大面守稳，但铝价高位，需求增量不明显的情况下，各个板块加工费竞争激烈，加工费弱势运行，中小型企业明显订单增量较小，行业订单向成本具有优势的大企业回笼。整体来看，进入6月后淡季效应逐渐显现，各版块订单均呈现下滑走势，短期铝加工企业开工水平将继续下调。周内铝现货市场表现偏强，铝现货升水收窄，但行业现货库存较低，流通量仍显偏紧。

　　总结：宏观方面美国初请失业金人数周度大增，市场对美联储暂停加息的预期的升温。基本面上，云南等地电解铝企业虽然仍有复产预期，但短期难以贡献产量，国内电解铝供应端压力主要集中三季度，目前行业铝水持续高位，铝中间产品暂未出现规模性减产的情况，铝锭社会库存或持续维持低位。短期来看，铝锭社会库存持续去库，铝锭库或将维持紧张状态，铝月差走强，铝市有挤仓风险，短期或维持偏强震荡为主，但中长期供应增量消费边际走弱的供需矛盾仍存，制约远期铝价。预计下周沪铝主力07合约震荡运行于18,000-18,700元/吨。

(责任编辑：简儿)

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