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核心观点：货源偏紧令现货升水坚挺，后续关注累库节奏
主要逻辑：
（1）供给：据SMM，云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，本周已有个别电解铝厂开始复产。6月22日，云南神火开始进行停运产能的启动工作。
（2）需求：据SMM，截至6月30日当周，铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.8%，较去年同期下滑2.7个百分点。分板块看，铝箔开工小幅好转，线缆和型材的开工率因订单下滑已连续两周走，铝板带、合金板块暂时持稳。
（3）库存：截至6月29日，LME库存53.12万吨，日环比减0.31万吨。上期所仓单4.32万吨，日环比减0.07万吨。SMM社库52.2万吨，环比减0.5万吨。
（4）估值：截至6月29日，A00铝锭报升水300元，日环比持平。连续基差315元，日环比涨45元；连三基差870元，日环比升65元。电解铝估算成本16418元/吨，日环比持平；吨铝利润2132元，日环比跌10元。
综合分析：美国一季度GDP增速超预期上修至2%，预期1.4%，经济韧性令市场对美联储年内加息两次预期继续升温，互换合约显示美联储有50%概率年内加息2次基本面方面，云南正式出台《关于全面放开负荷管理的通知》，本周已经有个别电解铝厂开始通电复产，云南电解铝进入复产期，目前预计复产规模在110-130万吨左右。需求端下游开工周环比继续下移，且弱于往年同期。当前库存仍处在低位，基差环比再度走扩，短期铝价跌幅预计较为有限。中期看，供应端进入复产阶段，需求端其他铝材消费已见走弱迹象，且冶炼成本整体维持下移态势，延续远月合约逢高做空思路。
市场研判：反弹做空远月合约思路。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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