南华期货：供给趋松可期，价格上行受阻

　　【盘面回顾】沪铝主力周三收于18070，跌幅0.17%；氧化铝主力周三收于2791，涨幅0.11%。

　　【产业表现】1、云南从17日起全面放开目前管控的419.4万kW负荷管理，理论可复空间从130万吨增至去年9月以来的停产产能均可复产，规模接近200万吨。2、26日市场传言河南铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划，带动氧化铝期货价格大幅上行。

　　【核心逻辑】展望后市，预计铝价重心下移概率较大，且铝厂利润难以继续维持近期高位，不过近期再度走强的宏观情绪将对铝价下行造成较大阻碍。需求环比走弱，淡季并无爆发点，出口受全球经济拖累；供给云南复产启动，低库存是个问题但预期缓解。氧化铝环节，下游复产提振需求，上游矿端受限提供驱动，但氧化铝建成产能充裕，供给弹性强，利润空间打开极有可能导致供给补充出现，甚至造成过剩。综上，沪铝受宏观因素干扰，但上方阻力明显，但低库存背景下近月南空，氧化铝短期获得上行动力，但上方空间有限。

　　【策略观点】单边，沪铝等待情绪释放，右侧加仓，氧化铝不建议追高，2700附近轻仓试多；套利，做空铝厂利润。

(责任编辑：简儿)

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