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核心观点：云南地区复产顺利，沪铝反弹高度有限
主要逻辑：
（1）供给：据SMM，云南前期减产的200万吨产能目前复产进展顺利，部分大企业表示尽快达到满产目标，复产总规模或超过150万吨左右，预计8月底电解铝运行产能接近4250万吨。
（2）需求：截至7月14日，铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.2个百分点至63.1%，同比去年下滑3.2个百分点。其中铝型材及再生铝合金板块开工率下跌，板带箔、原生铝合金和线缆开工持稳。
（3）库存：截至7月14日，LME库存52.85万吨，日环比降0.36万吨。上期所仓单3.72万吨，日环比增0.15万吨；上期所库存10.78万吨，周环比增0.57万吨。
（4）估值：截至7月14日，A00铝锭报贴水90元，日环比降30元。连续基差-90元，日环比降40元；连三基差365元，日环比升55元。电解铝估算成本16419元/吨，日环比增7元；吨铝利润2091元，日环比升70元。
综合分析：上周美国6月CPI与PPI均呈现超预期回落，叠加美联储重要鹰派布拉德辞职，加息预期明显回落，美元指数跌破100关口，对铝价有一定提振。国内经济数据依旧呈现弱现实，央行副行长刘国强表示，当前经济面临的调整属于疫后经济复苏的正常现象，指向国内政策或仍保持战略定力，后续关注月底会议的定调。基本面，云南地区维持复产节奏，四川地区有检修停产预期，减产影响或由此前预期的5万吨扩大至8-10万吨，减产情绪对铝价有支撑，但对实际产量影响有限，而需求端下游开工延续走弱，社会库存延续积累，现货贴水小幅走扩，预计铝价反弹高度有限。操作上可暂且观望，等待逢高做空的机会。
市场研判：短期观望。
金国强
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(责任编辑：简儿)
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