南华期货：宏观情绪刺激反弹，上方空间有限

　　【盘面回顾】美国CPI不及预期，伦铝强势反弹带动沪铝上行，周五沪铝主力收于18300元/吨，周环比上涨2.55%，伦铝收于2273.5美元/吨，周环比上涨6.19%，氧化铝上行受阻高位回落，氧化铝主力周五收于2785元/吨，周环比下跌1.52%。

　　【宏观环境】美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。

　　【产业表现】供给及成本：供应端，云南复产推进，四川地区因大运会或出现短期减产，钢联数据显示，上周电解铝周产量79.1万吨，环比增加0.64%。成本利润，成本持稳，铝价回升带动利润空间扩大。需求：上周加工龙头企业开工率63.1%，周环比减少0.2pct；铝锭前一周出库11.3万吨，环比减少0.7万吨；铝棒前一周出库6.93万吨，环比增加1.03万吨。库存:截至7月14日，国内铝锭+铝棒社会库存65.92万吨，较上周去库0.91万吨，其中铝锭累库2.8万吨至55.3万吨，铝棒去库2.99万吨至10.62万吨。LME库存52.85万吨，周度去库0.66万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-594元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-1319元/吨。

　　【核心逻辑】铝：本周行情波动多受宏观情绪影响，同时低库存、下游铝材产量小幅回升也为反弹提供基础。但我们认为核心逻辑未变，即云南超预期复产叠加需求三季度难出明显起色（短期需求起色或由低价刺激而出，中期仍需进一步观察）将使得铝价易跌难涨，同时由于成本处于低位，下方具有想象空间，风险点在于国内外超预期政策变动、国内电力超预期短缺。与此同时，低库存是盘面难跌的主要制约，流畅的下跌或要等待累库幅度扩大才会出现。氧化铝：受电解铝复产提振，价格受到支撑，但是基于行业长单为主，产能大多配套，氧化铝自身建成产能又显著过剩（不排除高价催生复产），行业格局并不具备获得较大利润空间的潜质，因此认为氧化铝上行空间有限。

　　【策略观点】沪铝空单持有，关注16000元/吨支撑，再向下15000元/吨；氧化铝逢低做多，不建议追高，关注2850元/吨上方压力。

(责任编辑：简儿)

标签：南华期货 铝早评

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！