国联期货：8月3日铜铝早评

　　铜：美国7月ADP就业人数再超预，但大宗商品价格普遍大幅下跌。昨日夜盘，铜价再度低开低走，或与美国信用评级下降有关。另外，市场情绪也有所转弱。从铜自身基本面来看，铜矿供需宽松情况不变，而精炼铜供需处于两弱格局中。供应方面，6月中国精炼铜实际产量低于市场预期，7月精炼铜产量或将继续下滑。需求方面，下游开工处于低位，但部分板块预期将有所回暖，比如线缆企业开工率。另外，近期沪伦比持续下降至相对低位，但冶炼厂尚未有出口计划。库存方面，目前国内铜显性库存仍处低位，小幅反弹后又近期再度下降。策略：铜价连续两日大跌后，本轮反弹的高点或已显现，预计铜价将维持高位震荡，后续需关注国内铜库存累库力度。风险点：累库不及预期、美元指数回落、国内再度公布利好政策。

　　铝：昨日夜盘，铝价回落，原料氧化铝价格也出现走弱迹象。由于水电供应充沛，云南电解铝复产进度较快，上周电解铝周度产量为80.0万吨，环比增加0.6万吨，预计后续产量将回升至82万吨附近。目前国内铝锭和铝棒的整体库存水平依旧处于低位，周一，铝锭社会库存合计54.1万吨，周度环比减少0.4万吨，较上周四增加0.5万吨。铝产量的增加并未导致铝棒和铝锭库存大幅增加，一方面是因为电解槽启槽需要用到铝水，另一方面是因为下游需求尚可。成本方面，目前电解铝利润上边界仍处于历史较高水平。策略：若铝价反弹靠近19000元处的压力位，或者库存开始显著增加，投资者可尝试逢高做空。风险点：云南复产不及预期、美元指数继续下跌、累库力度不及预期。

(责任编辑：简儿)

蒋一星

职位：国联期货有色金属分析师

武汉大学数理金融学学士，现任国联期货研究所研究员，主要从事有色金属分析，对铜和铝有深入研究，熟悉产业链上下游。多次获得期货日报“最佳工业品期货分析师”奖项。本着专业、务实的态度进行分析，为客户提供相关方面的投资建议和套保方案。...[更多]

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