南华期货：高位回调，去库持续

　　【盘面回顾】周一沪铝主力收于18230，跌幅1.11%，氧化铝主力收于2883跌幅0.59%。

　　【产业表现】周一铝锭社库45.8万吨，较上周四去库1万吨，铝棒社库9.25万吨，较上周一去库0.1万吨。

　　【核心逻辑】铝：政策组合拳预期短暂落空，宏观情绪近两周出现明显退潮。基本面库存持续坚挺，虽出库数据与基差表明当前价格或已到达下游拿货的心理上限，即价格上行受阻。但铝棒加工费居高不下，废铝精废价差进一步缩窄，且环比走弱的出库与不断下降的社会总库存也表明入库存在问题，即供给端似乎并未因为复产而出现明显松动，在此背景下下行亦缺乏驱动。氧化铝：当前价格几乎可达成全行业盈利，诚然下游电解铝复产提供驱动，但目前电解铝端带来的需求增量已相对明确，且进度也接近尾声，市场有充分的时间将其反映于盘面价格之上（price in），然市场建成产能充裕，预计将对价格形成较强压力。

　　【策略观点】沪铝逢高试空（18500附近），关注库存变化；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。

(责任编辑：简儿)

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