南华期货：节后大幅累库，进入回调期

　　【盘面回顾】周一沪铝收于19165，跌幅1.44%，氧化铝收于3029，跌幅1.14%。

　　【产业表现】节后第一周（10.7）铝锭+铝棒社库累库12万吨，其中铝锭累库8.6万吨，铝棒累库3.4万吨，处于近五年最高水平。

　　【核心逻辑】铝：节内伦铝疲软主因美指持续走强。前期铝价强势，认为多为沪铝带动伦铝，美国经济虽有韧性，但制造业较为疲软，且欧洲地区情况更为糟糕，高铝价在海外并无市场。而国内沪铝节前走强，分析认为主要由于低库存背景和节前备库行为所致。国庆假期由于内盘停止交易，伦铝回归疲软本质。展望后市，由于外盘偏弱、节后库存累库规模较大，预计节后沪铝进入回调调整期。但由于四季度预期供给端投复产基本结束，难有增量；需求汽车预计季节性走强，光伏维持旺盛，地产年末暂不预期形成拖累，因此整体维持良好态势；综合来看，基本面预计仍紧，库存难持续累积。因此维持价格易涨难跌观点。氧化铝：下游需求增量结束，上游矿端限制又很难在利润刺激下迅速释放供给，预期基本面将环比走弱，但依旧偏紧，价格即使回调也难有大跌行情出现。同时，由于氧化铝交割库容有限，可交割流通现货亦有限，因此价格整体也是向上更易，同时预计受资金影响较大。

　　【策略观点】沪铝等待回调买入机会；氧化铝区间操作。

(责任编辑：简儿)

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