国海良时期货：11月23日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18880元/吨，相比前值下跌120元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值下跌1元/吨；2.期货：沪铝价格为18765元/吨，相比前值下跌120元/吨；氧化铝期货价格为2916元/吨，相比前值下跌28元/吨；3.基差：沪铝基差为125元/吨，相比前值上涨135元/吨；氧化铝基差为80元/吨，相比前值上涨27元/吨；4.库存：截至11-20，电解铝社会库存为66.4万吨，相比前值下跌1.3万吨。按地区来看，无锡地区为22.8万吨，南海地区为17.3万吨，巩义地区为8.1万吨，天津地区为5.1万吨，上海地区为4.8万吨，杭州地区为5.8万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为0.8万吨；5.利润：截至11-16，上海有色中国电解铝总成本为16259.54元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2670.46元/吨；截至11-22，上海有色氧化铝总成本为2755.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为240.9元/吨；6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度或迎来紧平衡的基本面，且西南地区电解铝减产尚未在南方氧化铝价格上有明显体现，北方地区受困于冬季减产和矿山开采问题，给与氧化铝价格偏强运行的底气，2900元/吨之上可逢低做多，减产阔大落地可往上看到3000-3100元/吨。

　　7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。目前进入11月，年内旺季落地无望，铝价承压，价格有向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

(责任编辑：简儿)

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