国海良时期货：12月18日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为18770元/吨，相比前值上涨140元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为2996元/吨，相比前值上涨0元/吨；

　　2.期货：沪铝价格为18740元/吨，相比前值上涨90元/吨；氧化铝期货价格为2911元/吨，相比前值上涨13元/吨；

　　3.基差：沪铝基差为-20元/吨，相比前值下跌145元/吨；氧化铝基差为85元/吨，相比前值下跌13元/吨；

　　4.库存：截至12-14，电解铝社会库存为48.3万吨，相比前值下跌4.6万吨。按地区来看，无锡地区为14.8万吨，南海地区为14.7万吨，巩义地区为4.5万吨，天津地区为3.7万吨，上海地区为3.6万吨，杭州地区为5.1万吨，临沂地区为1.5万吨，重庆地区为0.4万吨；

　　5.利润：截至12-11，上海有色中国电解铝总成本为16284.73元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2095.27元/吨；截至12-15，上海有色氧化铝总成本为2759.7元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为236.3元/吨；

　　6.氧化铝总结：从基本面上看，供需双双被迫减产，尽管政策未完全落地之前减产力度难以预估，但年内氧化铝减产预期仍存是不争的事实，仍为后续主要交易逻辑。按照当前公布的信息测算，氧化铝四季度或迎来紧平衡的基本面，且西南地区电解铝减产尚未在南方氧化铝价格上有明显体现，北方地区受困于冬季减产和矿山开采问题，给与氧化铝价格偏强运行的底气，但减产迟迟未落地，且需求增长不足的背景下还出现阶段性萎缩，市场信心提振较为困难，年内价格或以偏弱运行为主，还需预期转向现实后提振价格。

　　7.电解铝总结：总结来看，电解铝当前虽有枯水期被迫减产，但从利润和新投产能释放来看，企业主动减产可能性较小，且外盘价格弱势导致进口窗口持续打开，年内和明年一季度的供应端仍有增量预期，而需求端地产与汽车进入年底冲刺，年内仍有增量，明年年初或逐渐转弱，仍然是供需错配的局面。在当前一线城市进一步放开的利好刺激下铝价迅速修复，预计市场情绪炒作的持续性有限，铝价或达到阶段性高点后配合累库进程重新回落至震荡区间内。

(责任编辑：简儿)

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