中泰期货：1月18日铝早评

2024-01-18 08:49:27
来源：中泰期货

　　17日隔夜沪铝主力2403收盘报18760跌110，LME三月铝收盘报2176跌38，现货方面，17日SMM华东现货铝锭报19000涨60升水100涨20。两地持货商持续挺价，实际升水上涨，无锡市场均价至升水20，佛山市场大户收货挺价，现货成交升水10至升水40。

　　宏观方面，美国12月未季调CPI年率录得3.4%，高于市场预期，为2023年9月以来最高，美联储降息预期降温。美联理事沃勒称距离通胀目标“近在咫尺”，但不应大幅快速降息；美国商务部人口普查局显示，12月美国零售销售月率录得0.6%，高于预期，12月份核心零售额增长0.4%，高于预期。

　　供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至1月14日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。

　　库存方面，受需求放缓，铝锭铝棒库存开始回升，15日周四SMM铝锭库存报45.6万吨，较上周四下降0.3万吨；同期钢联铝棒库存8.95万吨，较上周四下降0.3万吨。

　　进出口方面，12月出口有所改善。海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.04万吨，同比增长4%，环比微增；1-12月累计出口567.52万吨，同比下降13.9%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。

　　成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。据阿拉丁获悉，山东某铝厂2023年12月预焙阳极采购基准价环比11月下跌100元/吨，执行现货价4028元/吨，承兑价格为4045元/吨。

　　铝逻辑及策略建议：宏观上美联储进入降息周期，国内一季度政策面片宽松、积极，预计沪铝中长期底部支撑较高；短期临近假期，需求放缓预期较强，但实际需求韧性高，累库仍未发生，预计下探空间有限，建议逢低做多。

　　氧化铝方面，17日氧铝主力2402合约收盘报3258涨23，山西三网均价报3397持平。市场情绪缓和，期现价差收敛，振幅收窄。

　　成本端，根据阿拉丁数据，12月全国氧化铝加权平均完全成本为2663元/吨，环比增加21元/吨，近期利润状况有所改善，但矿石紧张状况有所加剧。

　　供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，氧化铝产能大幅下降，供应严重短缺。山西、河南、山东因重污染天气，焙烧产能限产，近日天气改善，已逐步启动；山西河南两省因矿山安全监察河环保等因素造成国产矿山停产减产，多个氧化铝厂减产压产运行，三门峡义翔铝业停产50万吨；几内亚油库爆炸，燃油供应紧张，已有矿山因燃油供应不足停产。

　　库存方面，17日上期所氧化铝仓库仓单13.9万吨增加900吨，厂库仓单1200吨持平，仓单连续增加。新疆炬申仓库交割库扩容5万吨至10万吨。

　　氧化铝逻辑及策略建议：现货供应仍然紧张，短期未有明显改善趋势，现货坚挺，期价底部支撑交强，建议期价大贴水现货可适当逢低做多。