南华期货：驱动不显，震荡运行

　　【盘面回顾】周一沪铝主力收于18775元/吨，环比-0.69%，夜盘低开小幅反弹，伦铝收于2197.5美元/吨，环比-1.12%；氧化铝主力3122元/吨，环比-0.57%。

　　【产业表现】据SMM，2024年春节假期后首日铝锭库存64.0万吨，同比减少31.7%，铝锭和铝棒库存合计90.1万吨，同比减少18.4%，整体库存为近6年同期最低水平。

　　【核心逻辑】铝：春节期间外盘铝价波动较小，震荡为主，重心稍有下移，波动主要受宏观层面降息预期变动影响。展望节后走势，预计将受到国际宏观情绪以及国内基本面共同主导。国内铝锭库存走势依旧是节后关注重点，近年低库存水平给予多头有利环境。若节后去库流畅，配合绝对库存低值，则节后铝价上涨的概率较大；即使去库不及预期，甚至供给端存在增量，增量空间有限且由于铝水比例问题，低交割品库存难以大幅修复，空头资金若无重大宏观利空难以强势入场。因此铝价继续维持回调买入观点。氧化铝：矛盾仍在供给端，国产矿紧缺现实仍存，当前价格氧化铝下方空间有限。不过由于矿山一季度后存在复产预期，仓单方面亦有注销压力，因此预计短期弱稳为主。

　　【策略观点】铝前多单持有，回调买入；氧化铝观望。

(责任编辑：简儿)

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