中泰期货：3月29日铝早评

　　28日隔夜沪铝主力2405收盘报19580涨145，LME三月铝收盘报2335涨32，现货方面，28日SMM华东现货铝锭报19330涨60贴90持平。货源充足，无锡市场成交报价贴水20至贴水10，持续累库，佛山市场报价贴水20至贴水10。

　　宏观方面，美联储20日周三维持利率不变，但决策者表示，他们仍预计2024年将降息75个基点，尽管预计通胀向2%目标回落的进展将较为缓慢。美国政府已向世纪铝业拨款5亿美元，用于建设45年来美国首座新的原铝冶炼厂。

　　供应方面，电解铝云南启动复产，先期释放80万千瓦可启动40-50万吨电解铝复产，因干旱问题后续复产需待电力负荷情况；四川启明星已停产技改，涉及产能6.5万吨（50%），预计7月份启动全面复产；内蒙古华云新材料42万吨项目（置换包铝25万吨，增量17万吨）有望5月份启动投产。截止至3月24日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4233.35万吨，较上周同期增加4万吨；

　　库存方面，铝锭库存去化缓慢，铝棒库存去化显著。3月28日周四，上海钢联公布数据显示，国内主要消费地铝锭库存报90.8万吨，较周一下降0.3万吨；同期，上海钢联公布数据显示，28日国内主要消费地铝棒库存报24.8万吨，较周一下降0.5万吨。

　　进出口方面，1-2月份出口改善明细，进口铝锭激增。海关总署最新数据显示，2024年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材96.6万吨，同比增长9.8%。2024年1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为72万吨，同比增加93.6%，预计1-2月累计进口铝锭47.2万吨，创去年以来新高。

　　铝逻辑及策略建议：近期库存去化缓慢，现货成交差、贴水扩大，需求表现较弱，但盘面走势强劲，建议观望为主，可适当逢高做空。

　　氧化铝方面，28日隔夜主力AO2405报3299涨21，山西三网均价报3278跌3，山东三网均价报3255持平，期现价格分化，基差交易活跃，套利空间大。

　　供需方面，山西河南铝土矿积极准备复产，氧化铝产能持续回升，大厂逐步已开始启动复产，供需整体偏向宽松；需求方面，云南启动复产，预计至5月底将有100万吨左右产能实现复产，带动西南氧化铝需求提升。

　　库存方面，28日上期所氧化铝仓库仓单约5.14万吨增0.15，厂库仓单600吨持平。

　　氧化铝逻辑及策略：供需整体趋于宽松，现货价格持续回落导致支撑下移，考虑到氧化铝流动性较差，基差波动较大，短期建议区间操作。

(责任编辑：静水)

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