南华期货：通胀预期抬升价格，需求预期提供支撑

　　【盘面回顾】周四沪铝主力收于20460元/吨，环比+0.42%，伦铝收于2457美元/吨，环比-0.57%；氧化铝主力周三收于3344元/吨，环比-0.83%。
　　【产业表现】2024年4月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存85.4万吨，国内可流通电解铝库存72.8万吨，较上周三累库0.7万吨，较本周一则去库0.9万吨。据SMM统计，4月11日国内铝棒社会库存25.40万吨，与上周三相比累库1.47万吨，较本周一相比累库0.5万吨，仍处于近四年的同期高位，环比去年同期要高出9.28万吨。
　　【核心逻辑】铝：伴随油价及贵金属价格的走高，市场对通胀走高风险的交易推动外盘铝价上涨。同时地缘政治因素、海外现货趋紧的趋势，使得铝价上涨较为稳健。国内情况较为纠结，终端在新能源板块拉动以及“以旧换新”政策的指引下，预期始终不差，3月制造业PMI数据验证工业需求不错，但现实层面偏弱，主要表现为加工端无法承受上游高价，造成开工率下滑、出库放缓、去库不及预期。首先，当前上涨的驱动来自海外，海外的逻辑没走完前铝价难跌。其次当前负反馈来自加工环节，终端表现尚可，且预期向好背景下，纵使盘面切换至短期的国内需求弱现实，目前也预期不会持续太久，铝价的回调视为买入机会。氧化铝：高价激发氧化铝厂复产主观意愿，但矿端供应增量面临不确定性强且进度缓慢的客观现实。由于西北现货偏弱，复产动作已有推进，因此预期短期价格上行承压。但由于进口矿比例增加，国产矿价格抬升，氧化铝厂成本上移且短期难跌，因此氧化铝价格下方支撑也较为坚挺。中期来看，供应不确定性强，下游铝厂刚需格局下，价格在成本上方震荡的概率较大。
　　【策略观点】铝：多单持有，回调买入。氧化铝：区间操作。

(责任编辑：简儿)

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